Dette publique : 119 % du PIB à la mi-année, et 10,8 milliards puisés dans la trésorerie de l’État

La dette publique française atteint 3 595,5 milliards d’euros à la fin juin 2026, soit 119,0 % du produit intérieur brut, après 117,5 % fin mars, annonce l’Insee le 29 septembre 2026. La hausse du trimestre s’élève à 59,6 milliards d’euros, après 75,8 milliards au premier trimestre. Un détail de la même publication passe presque inaperçu : la dette nette augmente plus vite que la dette brute, de 68,2 milliards, parce que les administrations publiques ont puisé 6,8 milliards dans leur trésorerie, dont 10,8 milliards pour l’État seul. À 119,0 % du PIB, la France dépasse le pic annuel de 115,7 % atteint fin 2020 comme fin 2025. Le chiffre fait le tour des rédactions ; ce qu’il recouvre est plus instructif que le titre.

Ce que publie l’Insee

L’Insee publie chaque trimestre la dette des administrations publiques au sens du traité de Maastricht, qui additionne l’État, les organismes divers d’administration centrale, les administrations de sécurité sociale et les collectivités territoriales, après neutralisation des dettes croisées entre elles. Les chiffres du deuxième trimestre 2026 sont les suivants :

• 3 595,5 milliards d’euros fin juin, contre 3 536,1 milliards fin mars ;
• 119,0 % du PIB, contre 117,5 % fin mars et 115,2 % un an plus tôt ;
• 59,6 milliards d’euros de hausse sur le trimestre, après 75,8 milliards au premier trimestre ;
• 111,4 % du PIB pour la dette nette, contre 109,7 % fin mars.

Pour situer le niveau, l’Insee mesure la dette publique à 115,7 % du PIB fin 2025, après 112,6 % fin 2024, dans le compte des administrations publiques publié au printemps 2026, qui évalue par ailleurs le déficit public de 2025 à 5,1 % du PIB. Le pic annuel de 115,7 % datait jusqu’ici de 2020. Le ratio trimestriel, lui, fluctue pour une raison de méthode : au quatrième trimestre, l’Insee rapporte la dette au PIB annuel en données brutes, ce qui explique qu’il soit retombé à 115,7 % fin décembre 2025 après 117,4 % fin septembre. Les 119,0 % de fin juin 2026 sont donc supérieurs à tous les points de la série trimestrielle publiée depuis fin 1995. Le Monde titre pour sa part sur un niveau « jamais vu depuis 1946 » ; cette appréciation de presse porte sur une période plus longue que la série de l’Insee, qui ne permet ni de la confirmer ni de la contredire à partir de ses seules données trimestrielles.

Qui s’endette, et qui se désendette

Derrière le chiffre global, les trajectoires divergent nettement d’un sous-secteur à l’autre.

• L’État porte l’essentiel de la hausse : sa contribution augmente de 53,0 milliards d’euros, après 66,3 milliards au premier trimestre. Son encours de titres négociables de long terme progresse de 36,9 milliards et celui des titres de court terme de 16,5 milliards, tandis qu’il réduit sa trésorerie de 10,8 milliards et ses prêts de long terme de 1,2 milliard.
• Les administrations de sécurité sociale augmentent leur dette de 8,4 milliards, comme au premier trimestre. L’Urssaf Caisse nationale y contribue pour 4,8 milliards et la Caisse d’amortissement de la dette sociale (Cades) pour 4,0 milliards, tandis que la Caisse nationale des allocations familiales se désendette de 0,9 milliard.
• Les collectivités territoriales vont dans l’autre sens : leur dette diminue de 1,7 milliard, après une hausse de 0,8 milliard au premier trimestre. Les régions réduisent la leur de 1,1 milliard, les communes de 0,6 milliard et les départements de 0,4 milliard ; les organismes divers d’administration locale empruntent davantage, de 0,3 milliard, dont 0,2 milliard pour Île-de-France Mobilités.
• Les organismes divers d’administration centrale restent stables, à moins 0,1 milliard. SNCF Réseau s’endette de 0,3 milliard quand Bpifrance Participations se désendette de 0,2 milliard et France Compétences de 0,1 milliard.

La dette des administrations de sécurité sociale mérite une explication, car elle est la moins commentée. Une partie de cette dette finance des besoins de trésorerie courants des caisses et non des investissements : l’Urssaf avance des prestations et des remboursements avant d’encaisser les cotisations. La Cades, elle, a pour mission d’amortir la dette sociale transférée depuis 1996, financée notamment par la contribution au remboursement de la dette sociale. Ces montants sont consolidés : ce que les caisses se doivent entre elles n’est pas compté.

Pourquoi la dette nette augmente plus vite que la dette brute

C’est le point que la plupart des reprises laissent de côté. La dette nette progresse de 68,2 milliards quand la dette brute progresse de 59,6 milliards. L’écart s’explique par la trésorerie : les administrations publiques en ont consommé 6,8 milliards sur le trimestre, après en avoir accumulé 21,3 milliards au premier. Autrement dit, une partie du besoin de financement du trimestre n’a pas été empruntée, mais payée avec de l’argent déjà disponible. L’État a lui-même réduit sa trésorerie de 10,8 milliards, ce qui porte la hausse de sa dette nette à 65,1 milliards, contre 39,3 milliards au premier trimestre.

Ces mouvements de trésorerie rendent les comparaisons trimestrielles trompeuses, dans les deux sens : un trimestre peut afficher une dette brute plus faible parce que le compte du Trésor était garni, ou plus forte parce qu’il se vidait. À moyen terme, seule la trajectoire compte. À l’inverse du passif, les administrations publiques détiennent aussi des actifs financiers : la valeur des actions cotées et des parts d’organismes de placement collectif qu’elles possèdent augmente de 15,5 milliards sur le trimestre, à 328,8 milliards, dont 182,0 milliards pour les administrations de sécurité sociale et 77,3 milliards pour l’État. Ces actifs ne sont pas déduits de la dette de Maastricht.

Qui détient cette dette

La dette de la France est largement financée hors de ses frontières. Selon la Banque de France, la part des non-résidents dans la détention des titres de dette de long terme s’établit à 61,2 % au 31 mars 2026, après 60,4 % fin décembre 2025. Le périmètre de cette statistique doit être précisé : elle porte sur les titres de dette de long terme émis par l’ensemble des résidents, entreprises comprises, et pas seulement sur ceux de l’État. Le Figaro a publié le 29 septembre une analyse des principaux détenteurs étrangers de la dette française, qui cite l’Allemagne, le Luxembourg et des institutions internationales.

Cette ouverture apporte un financement, mais elle expose aussi à une décision extérieure : une remontée des taux exigés par les investisseurs, un changement de doctrine d’un grand gestionnaire étranger ou une dégradation de la notation se répercutent sans délai sur le coût des nouveaux emprunts, sans qu’aucune autorité française ne puisse l’empêcher. La diversification des investisseurs, français et étrangers, réduit ce risque sans le supprimer, et la propriété étrangère d’un titre n’est pas en elle-même un indice de dépendance politique : elle rémunère un placement jugé attractif.

Ce qu’elle coûte

La dette se paie chaque année en intérêts, et cette dépense échappe par construction à tout arbitrage budgétaire. Devant le Sénat le 28 avril 2026, les ministres Roland Lescure et David Amiel ont indiqué que la charge de la dette de l’État « devrait désormais atteindre 64 milliards d’euros en 2026 », en augmentant d’environ 10 milliards par an. Pour le budget 2027, le cadrage transmis au Parlement en juillet 2026 limite la progression des dépenses des ministères à 0,4 %, en excluant explicitement la défense et la charge d’intérêts de la dette de ce plafond. Autrement dit, les intérêts ne participent pas à l’effort de plafonnement : ils s’imposent au budget avant que les dépenses ne soient arbitrées.

Ce que ces chiffres ne disent pas

• La variation de la dette ne permet pas de déduire le déficit public. L’Insee le rappelle dans sa propre publication : des actifs financiers et des passifs sortent du périmètre de la dette de Maastricht, et le déficit trimestriel est corrigé des variations saisonnières, ce qui n’est pas le cas de la dette.
• Les données sont révisables pendant plusieurs trimestres, au fur et à mesure de l’arrivée des sources de la Banque de France et de la Direction générale des finances publiques.
• Le ratio trimestriel ne mesure pas la soutenabilité : il rapporte un encours à un PIB, sans dire ce que la dépense financée a produit, ni ce que les administrations détiennent en face.
• Le bond apparent du ratio entre le premier et le deuxième trimestre tient aussi à la méthode : les trimestres ne sont pas tous calculés sur la même base de PIB.
• Les 64 milliards d’intérêts de 2026 sont une prévision de Bercy, pas une exécution constatée, et le partage entre charge de la dette de l’État et intérêts payés par l’ensemble des administrations publiques doit rester distinct d’un chiffre à l’autre.
• Aucune donnée de cette publication ne renseigne sur le coût réel de chaque dépense publique, ni sur l’effet qu’aurait une réduction des dépenses ou une hausse des recettes sur le ratio.

À retenir

• La dette publique atteint 3 595,5 milliards d’euros fin juin 2026, soit 119,0 % du PIB, après 117,5 % fin mars, selon l’Insee.
• La hausse du trimestre est de 59,6 milliards d’euros, mais celle de la dette nette est de 68,2 milliards : les administrations publiques ont puisé 6,8 milliards dans leur trésorerie, dont 10,8 milliards pour l’État.
• L’État porte l’essentiel de l’augmentation (53,0 milliards), la Sécurité sociale 8,4 milliards, tandis que les collectivités territoriales se désendettent de 1,7 milliard.
• Au 31 mars 2026, 61,2 % des titres de dette de long terme émis par des résidents étaient détenus par des non-résidents, selon la Banque de France.
• L’État prévoit 64 milliards d’euros d’intérêts à payer en 2026, une dépense exclue du plafond de progression imposé aux autres ministères dans le cadrage du budget 2027.

Question aux lecteurs

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Pour aller plus loin

• Insee, « À la fin du deuxième trimestre 2026, le ratio de dette publique s’établit à 119,0 % du PIB », Informations rapides n° 239 (29 septembre 2026)
• Insee, dette des administrations publiques au sens de Maastricht, série trimestrielle depuis fin 1995
• Insee, le compte des administrations publiques en 2025 : dette à 115,7 % du PIB et déficit de 5,1 %
• Banque de France, émission et détention de titres français, premier trimestre 2026 (13 juillet 2026)
• Vie publique, déclaration des ministres sur le plan budgétaire et structurel à moyen terme, Sénat (28 avril 2026)
• Le Monde, « La dette publique française s’envole à 119 % du PIB » (29 septembre 2026)
• Le Figaro, qui sont les principaux détenteurs étrangers de la dette française (29 septembre 2026)
• L’Esprit Français, dette : 121,7 % du PIB en 2027 et un écart de taux qui se creuse (20 septembre 2026)
• L’Esprit Français, retraites et budget 2027 : trois pistes chiffrées (28 septembre 2026)
• L’Esprit Français, fonction publique : 362 milliards d’euros de masse salariale (27 septembre 2026)